20220426

<審時度勢>環球通脹惡化,日圓易跌難升

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踏入第二季,美匯指數表現強勁,從97.70重要支持位展開一波拉升,執筆時已高見101.30,是兩年多來的高位。美匯的強勢仍然是得力於兩大因素,聯儲局貨幣政策進一步收緊以及俄烏戰事持續。後者除了直接激發了避險需求外,更重要的是損害了供應鏈,推高了物價,觸發前者。 

通脹壓力居高不下,美國3月的消費物價指數已升至8.5%,是主要經濟體當中最高。越來越多聯儲局官員表達了鷹派的意見,支持盡快加大收水的力度以對抗40多年來最嚴峻的通脹環境,未來兩次會議各加息0.5%的機會大增,甚至有官員提出需要的話可上調0.75%,10年期美國國債孳息率逼近3%,對大幅加息以及提前縮表的預期推動美元持續上升。此外,俄烏局勢完全未有緩和跡象,俄羅斯的導彈巡洋艦被擊沉令雙方的談判基礎變得更加薄弱。俄軍似乎已改變策略轉為以奪取烏東地區作目標,而烏克蘭在美國及歐洲國家援助下繼續頑抗,原本以為的閃電戰變成持久戰令雙方都付出重大代價。兩國一向有不少資源出口,戰事令大宗商品價格急升,而且環環相扣,好比能源價格上升影響肥料的供應,農作物種植大受影響,全球糧價上升甚至可能出現糧食短缺。戰事拖得越久,全世界都要為此付出更的代價。 

美元強勢下,非美貨幣都受壓,而日圓更成為最弱的主流非美貨幣,美元兌日圓由3月底的121急升至差不多130。大宗商價格上升以及匯價疲弱有助日本解決長久的通縮問題,因此,日本官方對匯價的態度一直較為曖昧。然而,日本本身資源稀少,日圓短時間大幅貶值對企業進口成本已做成影響。月初有機構向500家日本大中型非金融企業作出調查,超過四分之三的企業認為對業務已產生不利影響,有一半估計收益會受到衝擊。相信日圓短期表現會更加反覆,不排除有較大反彈的可能,但只要美日息差拉闊的情況持續,日圓仍然易跌難升。


羅明立 亨達集團總經理

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